DCF估值的本质还是来自于“金钱的时间价值”这一金融的基础概念.金钱具有时间价值,是基于人们希望现在而不是未来取得金钱,因而当金钱用于存款或投资时,理应获得利息,这样,金钱的未来值(future value)应大于现值(present value)才行.而未来值与现值之间的系数就是折现率.
DCF之所以比P/E估值更可靠就在于P/E的E受会计影响非常大,E并不等于现金.DCF最重要的三个变量是：现金流、折现率、现金流的时间.而DCF的局限性就在于这三者的准确性问题.
首先,公司不能周期性太强.因为对周期性太强的公司无法准确预测周期的变化,也就无法预测现金流的变化.而假设一个平均数字则无法反映公司的运营本质.
其次,公司不能处于重大变化中,如并购重组等.并购中的协同效应很难计算.因为就连管理层都难以真正搞清协同效应.联想并购IBM PC的设计协同效应为每年2亿美金.最后不了了之,成为了一笔糊涂帐.另外,公司情况重大变化后,风险也与以前不同,所应用的折现率也不同.
总之,预测未来很不靠谱.DCF需要对未来5-7年的现金流进行预测.如果公司在未来有重大变化,这种预测就会离现实很远.但是,DCF并不只是一个估值工具,而是对一个企业运营建立的一整套模型.DCF最大的好处就是可以用来进行各种测试实验,看看未来的各种变化对企业的影响.有了各种测试,对企业的估值大致范围就有了更准确的认识.
======以下答案可供参考======
供参考答案1:
4步骤的DCF评估法 DCF方法评估股票的过程与评估相关的一些有用的概念抵押：一个类似的评估股票评估——艺术. 科学, 还是玄学股票评估方法——DCF方法适用于何
